【看法赏析】比尔·阿克曼:我靠疫情和通胀赚220亿!

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周一至周四,晚19:30-20:30平时直播,周五晚19:30云课堂直播

比尔·阿克曼(Bill Ackman)是美国对冲基金行业的明星人物,他被觉得是一名激进投资者,有着“华尔街之狼”的称号。

他的激进投资的第一条规则就是“做出一个没人相信的大胆决定”。

去年由于疫情,他刷新了华尔街的挣钱记录,10天赚100倍;今年又由于押注通胀,再赚600%!通过两次宏观事件,疫情与通胀,阿克曼累计获得回报约35亿USD,合220亿元人民币。

“华尔街之狼”的进阶的道路

1966年5月,阿克曼出生于纽约州查帕奎(Chappaqua),一个因聚居着美国政商各界名流而闻名的富裕郊区。1988年,他以优秀的成绩获得哈佛大学社会研究学士学位;1992年,获得哈佛商学院MBA学位。

阿克曼是德系犹太后裔,爸爸是纽约房产筹资公司Ackman-Ziff Real Estate Group的主席。在开启我们的事业以前,阿克曼曾追随爸爸在房产范围打拼。

毕业后,26岁的阿克曼与另一位哈佛校友David P. Berkowitz一同创立了对冲基金Gotham Partners。这家主要针对上市公司进行小额投资的公司尽管只存活到了2002年,且期间经历了不少挫折,但却为阿克曼以后在华尔街占有一席之地打下了要紧基础。

1995年,Gotham Partners成立3年后,阿克曼与保险和房产公司Leucadia National联手竞购洛克菲勒中心(Rockefeller Center),尽管未能取得这笔买卖,但这次竞购却使阿克曼名声鹊起,吸引了很多投资者的注意。到1998年,Gotham Partners管理的资产规模(AUM)已从3百万USD扩大至5亿USD。

然而在1997年,阿克曼犯下了一个致命错误,并最后致使了Gotham Partners的破产。因为投资了当时处于亏损状况的一个高尔夫球场运营商(后改名为Gotham Golf),Gotham Partners的债务大幅攀升,给投资者带来了很多损失。

Gotham Partners本计划通过与第一联合地产股权及抵押贷款投资公司(First Union Real Estate Equity and Mortgage Investments)合并,借用后者的现金流来偿还债务,但合并案在2001年被纽约州法院以保护少数股东利益为由驳回。

2002年,被一系列与外部股东诉讼纠纷搞得身心俱疲的阿克曼决定逐步关闭Gotham Partners(尽管后来纽约一家上诉法院推翻了纽约州法院反对合并的判决)。

尽管Gotham Golf的创业的道路以失败告终,但阿克曼也从中吸取了要紧的经验与教训,即尽可能避开流动性较差的资产,与投机属性较强的投资。

2003年,阿克曼用自己和前合伙人一同筹集的5400万USD创立潘兴广场广场资本。设立的第一年,公司就获得了巨大成功。gurufocus的数据显示,公司在2004年的回报率高达40%,相比之下,标普500指数的回报率则不到10%。

2007年,金融危机来袭,房产市场破产,MBIA的股票和债务评级狂跌,其CDS价格从2002年13个基点狂升到2008年最高时的1200个基点。5年多的坚持,为阿克曼的基金赚到了11亿USD,让他一战封神。

2013年,阿克曼初次出目前福布斯的亿万有钱人榜上。

去年疫情,10天赚100倍!

2020年新冠肺炎疫情爆发,嗅觉灵敏的阿克曼第三看到了机会。

在2020年股市崩盘之前,阿克曼花了2700万USD购买信用违约掉期(credit default swap,CDS),随后在不到一个月的时间内,他退出了对冲仓位,赚了26亿USD的收益,合166亿人民币。

“2020年3月3日,大家披露过当时已经买入了很多的对冲头寸……3月23日,大家完成了对冲买卖,比起本钱的2700万USD,这笔投资为带来了26亿USD的收益,”阿克曼在去年3月25日一封给股东的信中这样说到,“这部分收益也抵消了大家股票组合的浮亏。”

在那之后,阿克曼重新转为做多,用对冲交易平台获得的绝大部分盈利增加现有持仓,包括Restaurant Brand,Lowe& #39;s,希尔顿与伯克希尔哈撒韦公司,并斥资5亿USD购买Howard Hughes发行的新股。

在下面戏剧性的股市复苏中,阿克曼又赚了10亿USD。简而言之,阿克曼用2700万USD的赌注为他和他的投资者净赚了36亿USD。

在比尔·阿克曼去年3月份的买卖之前,历史上还没人可以在10天内赚100倍,同时规模还这样之大。

2020年,阿克曼旗下的潘兴广场基金全年总回报率达到70.2%,远远跑赢标普500指数16%的回报率,重回王者宝座。

潘兴广场基金回报率

今年通胀,再赚600%!

今年1月,阿克曼又对于一种新的趋势感到担心。美国政府极度超前和积极的财政政策,叠加最为积极的货币政策。加之,疫苗问世后经济可能解封,压抑已久的大家想找乐子并会刺激消费,等于超额货币配合前所未有些需要增长。

他觉得,历史上,美国从来没经历过零利率货币政策,也非常难预期如此的政策所产生的经济后果,这势必会致使巨大的通货膨胀,也会面临提前的加息预期。

随即,潘兴广场开始用期权下注,做空较短期限的美国国债及部分十年期债券。他表示,打造头寸的价格很实惠,其1.7亿USD的赌注,目前已价值约10亿USD。

阿克曼觉得,目前的通胀可能不是暂时的,而是结构性变化的结果。向更清洗的能源转变和更高的工资水平,代价是高昂的,这部分手段将助推通胀走高。

阿克曼在出席一场活动上表示,美联储超级宽松的货币政策已经对美国导致“经典泡沫(classic bubble)”,他觉得美联储应该更快收紧货币政策以对抗通货膨胀。“每一个指标都在亮红灯了!”他在会议上说道,“大家正处于美联储一手推进导致的泡沫之中。”他提到,房产、艺术品市场和股市都在暴涨。

在最近的季度电话会议上,阿克曼言简意赅的说明了做空的精要所在:

“大家不觉得自己是宏观基金,但回顾过去的时候,在基金的历史上有几个时刻,大家对事物有一种独一无二的怎么看,"他讲解说,"大家找到了一种不对称的方法来保护自己,并在此基础上赚取收益。”

阿克曼:我十分相信重仓投资

哥伦比亚大学商学院曾对比尔·阿克曼进行过专访。

阿克曼在专访中讲解过自己22年来的投资理论:

“大家有一个基本的评判标准,1.0是经典价值投资,投给那些从数据统计上看价格实惠的证券;2.0是分辨不同商业间品质上的不同;3.0是知道主动投资会对自己导致的影响。

近期又有了4.0,是需要你知道你所关注的公司,判断是不是可以用一个更好的团队将现有管理团队换掉,假如可以,你将创造出非常大的价值,这就是22年来我的理论。”

阿克曼一直以来主做重仓投资,这是有肯定风险的,但关于构建投资组合方面,却有我们的规划:

“我十分相信重仓投资。但它不止是要依赖严密地剖析来保护你的本金不受损失,更要紧的是要靠那些你想要投资的公司决定的。假如你投资的公司有角逐优势,是持久、容易、可预测,有持续的现金流,那样重仓投资也可以保护你的财产。”

阿克曼对投资的预算是依据自己可以赔多少而定的。

基本上,对任何投资来讲,他可以承受的损失是5%-6%。

阿克曼在选择一家企业主要看的方向是:

探寻一些可以抵御高水平的企业投资,它们可以抵御利率波动和大宗产品价格走高这种宏观原因的影响。他还会探寻一些经营不善的企业,通过我们的干涉改变管理层,锁定价值。

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