2015基金申购费率不降反升? 分级基金申购费率提高意欲何为?

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  今年来,分级基金火热刊行,不少行业首只分级基金纷纷降生,而近期市场发生了一件颇具玩味的事情,鹏华基金将提高旗下六只分级基金的申购费。基金公司不是通常都降低基金申购费率来吸引投资者吗,鹏华基金这么高姿态的改造事实意欲作甚呢?

  六只基金提高申购费率

  在公募基金行业有一种常态征象就是“打折”,这也是第三方基金销售公司习用的手法,通过申购费的折扣来吸引投资者。然而,近期市场发生了一件颇具玩味的事情,鹏华基金将提高旗下分级基金的申购费。自5月12日起,调整鹏华资源分级、鹏华中证800证保分级、鹏华中证800地产分级、鹏华信息分级、鹏华中证传媒分级、鹏华中证国防分级6只基金的申购费。我们不禁疑心,反其道而行的做法意欲作甚?

  这需要从分级基金的套利讲起。分级基金将母基金份额分拆为A类份额、B类份额,其中母基金可以场内申购、赎回,A类份额、B类份额在二级市场生意。打个譬喻,2份指数基金可以分拆为1份A、1份B,固然也能将1份A、1份B合成为2份指数基金。

  A类份额、B类份额在二级市场生意,主要受到投资者情绪的影响。好比,在A股市场大幅上涨的环境下,激进投资者就会大规模买入B类份额来分享股票市场的杠杆预期年化预期收益,此时分级基金往往泛起整体溢价,即A类份额、B类份额的合成价钱大幅高于母基金净值。这个时刻,投资者就有了一个质朴的想法:A类份额、B类份额加起来和母基金是统一个器械,然则同物差异价,就存在套利的时机。若是根据净值申购母基金将其分拆为A类份额、B类份额,然后卖出就可以获得套利预期年化预期收益。

  从原理来说简直是这样子,然则现真相形并没有那么简朴:首先,投资者第一个生意日申购母基金,第二个生意日分拆母基金为A类份额、B类份额,第三个生意日卖出A类份额、B类份额。这中央存在两个风险点:(1)市场在这两天泛起下跌造成母基金净值亏损的风险;(2)整体溢价率在第三个生意日回落的风险导致套利失败。

  其次,投资者必须准确盘算出分级基金实时的整体折溢价率,而这又涉及基金仓位水一致。好比,之前中航军工分级没有建仓,然则军工指数大幅上涨,若是投资者根据指数基金来估算母基金的实时净值,就会发现该分级基金整体大幅折价,而现实上该产物是整体溢价生意。若是投资者盲目地买入中航军A、中航军B举行合并赎回套利,就会发现自己不只没有套利,而且还泛起了亏损。

  上调基金申购费率缓解套利资金的打压

  分级基金溢价套利存在较大的不确定性,尤其是做过几回溢价套利的投资者更能体会到这种投资的风险。但分级基金较低的申购费使得不少投资者摩拳擦掌,当分级基金泛起小幅溢价就努力介入其套利,造身分级基金面临大量的套利资金打压,甚至泛起了踩踏事宜。好比,前段时间投资者大量买入环保B,使得申万环保分级整体溢价,然而大量套利资金的打压,使得在第三个生意日该分级基金泛起了整体折价,前期买入环保B的投资者损失惨重,而且套利的投资者也套不到任何利润,这就是大量套利资金踩踏造成的效果。

  鹏华基金本次提高申购费有个特点,即小额申购费增添、大额申购费稳固,这就减缓了小额投资者申购对于该产物的打击。分级基金的套利自己是一个相对专业的事情,过分申购套利往往会对A类份额、B类份额造成较大的打压,这或许是该基金上调申购费的缘故原由。对于大额投资者(资金量大于500万)来说,申购费并没有增添。但对于通俗的小额投资者,提高申购费无疑使得小散们介入溢价套利的门槛变高、时机变少。

  在分级基金领域,尚有一种做法就是免申购费,如国泰食物、国泰有色等,这种申购费的设置更多地是在“控制分级基金整体溢价率、保证B类杠杆倍数”的角度做文章。由于分级基金免申购费,使得分级基金泛起一点点溢价,投资者行使时机举行“底仓套利”来抑制分级基金的整体溢价率,来保障B类份额杠杆倍数的相对稳固。

  最后不管怎样,对于大额客户来说,这两种方式都殊途同归,但小额投资者对此应有另一番解读。

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